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大摩首次覆盖旭辉 给予“增持”评级!

发布时间:2017-05-29 来源:旭辉集团

5月29日,大摩(摩根士丹利投行)发布报告,表示在政策调控环境下,旭辉的高增长被市场所忽视,首次覆盖给予“增持”评级,目标股价为港元3.40。

为何给予旭辉“增持”评级?大摩给出以下原因:

●旭辉是同规模房企中净资产回报率(ROE)最高的,同时未来盈利增长前景强劲●在旭辉聚焦的区域,因库存水平仍处低位,大摩认为并不过于担心政策调控的影响。●旭辉手握低价土地储备,可满足其未来三年销售,盈利的可见性高。●大摩给予旭辉增持基于其估值较同规模公司仍有20%的折让。基于旭辉强劲的盈利增长前景,目前的股价有极大程度的低估。

4个月完成近五成 业绩增长强劲


众所周知,旭辉在2016年取得了瞩目的成就,不仅一举跃居房地产500强榜单TOP17,还取得了销售业绩突破500亿“大关”的辉煌成绩。


从2012年的96亿到2016年的500亿,旭辉以年均53%的复合增长率领跑“准一线”房企,6年里销售规模扩大10倍,实现稳健的跨越式发展与增长。

数据显示,2016年旭辉销售金额530亿元,同比增长75%;销售面积约291.6万平方米,同比增长42%;销售均价约人民币1.82万元/平方米,同比增长24%;核心净利润28.2亿元,同比增长28%。

进入2017年,旭辉继续高歌猛进,在克而瑞发布的《2017年1-4月中国房地产企业销售TOP100》榜单上,旭辉前四月销售306.6亿,同比增加76.2%,并完成年度目标的47.2%。 

有鉴于此,大摩预计旭辉2017年上半年业绩依旧强劲,同时预计公司将会像2013年和2016年一样,在中期业绩时调高其全年销售目标,大摩认为,这是近期旭辉股价的催化剂之一。


严控成本 优质土储促发展


自2002年始,旭辉就立足大本营上海,聚焦城市深耕战略,不断加快全国化战略布局的步伐,避开一线热点城市,紧跟有追涨潜力的热点城市。

据不完全统计,旭辉在2017年至今已入手超20个优质项目。截止到目前,旭辉集团的土地储备合共建筑面积约1780万平方米,足够“支撑旭辉未来三年的开发量”。

除了数量上的优势,在同类型聚焦一、二线核心城市的开发商中,旭辉的土地储备成本是最低的之一,仅占其销售均价的27%。这将保证其拥有价格优势并维持高速周转,基于主要城市房价上涨以及其良好的的土地成本控制能力,大摩预计旭辉预售项目的毛利率仍处于上升趋势。

尽管目前调控频现,但大摩并不过于担心政策调控的影响。报告指出,从一线和二线城市新推盘的情况来看,目前仍保持约80%的去化率,这些城市的推售比仍低于1.0,显示购买力依旧强劲。在库存水平仍处于低位的情况下,大摩并不认为市场情绪在短期内会出现逆转。

股价可期 频获投资机构认可


2016年,旭辉结转收入达人民币222亿元,同比增长22%,实现核心净利润28.2亿元,较2015年上涨28%。毛利率、核心净利润率分别同比增加25.4%、12.7%。


2016年报发布后,旭辉股价就保持在高位,并在2017年3月15日当天冲到3.15港元,创历史新高。

大摩报告显示,旭辉股价年初至今已实现30%上涨,仍有继续上涨空间。

另外,基于强劲的净利润增长前景以及超过20%净资产收益率(ROE),大摩相信旭辉目前低于市场同规模企业的估值是不合理的。

而就在不久前,德银也发布公告,对旭辉维持买入评级,并上调目标股价至每股3.76港元,这是上半年内德银再度强调“看好旭辉”!

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