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多家机构给予旭辉控股“增持”评级

发布时间:2020-04-07 来源:旭辉集团



旭辉控股2019年度业绩发布之后的一周内,20余家境内外知名投行、券商机构发布研报点评旭辉,均给予“增持”、“买入”的评级,多家投行更将旭辉列为行业首选名单,旭辉持续稳定的业绩表现及发展前景再次受到市场机构的一致认可。


机构名称按照拼音字母排序


1

将成为投资者“核心持股”


花旗在名为《向稳定实现2020年全面平衡的增长蓄势待发》的研报中指出,“预计2020年旭辉将成为投资者的核心持股。”


花旗的判断主要基于以下几点原因:保持盈利和资产负债表安全的均衡增长、区域放权及内部管理架构优化、增强扩土储能力、加大增加租金收入的项目投入。花旗认为,基于此,旭辉或可实现中长期可持续、高质量、盈利增长的发展。


旭辉成为券商首选推荐另一个不可忽视的原因,是公司的高派息。



在业绩发布会上,旭辉方面表示,在2019年共34港分的高派息基础上,还将加派“公司成立20周年特别股息”4港分,汇丰认为,特别股息给予市场惊喜。结合近期行业的业绩表现,“旭辉的业绩将会给市场注入一剂强心针,帮助投资者重拾信心。”


此外,旭辉管理层表示,未来将维持每年35%左右的派息率,高盛分析,35%的派息意味着旭辉能够稳定2020年9%的股息率,这将为股价带来更好的支撑。



2

土储优质充裕 拿地能力提升


旭辉宣布了2020年2300亿的销售目标,20年可售货值也达到3800亿,大和证券指出这意味着只要完成60%的去化率即可实现目标。中金公司点评称,“高能级的土储和旭辉的快周转能力,可以保障销售目标达成。”富瑞、野村、中银国际等券商也都对旭辉完成目标表示了信心。


东北证券分析称,旭辉19年销售破两千亿的同时,回款率上升至92%,表明深耕一二线城市成果凸显。中信证券进一步指出,旭辉20年可售货值充裕且结构合理,一二线准二线占比89%,因此强劲销售有望继续保持。


除了合理的布局,旭辉还通过加强多元化拿地能力,为未来盈利释放奠定基础。



成都新都商住项目效果图

东吴证券称,旭辉19年新增土储楼面均价仅5425元/平米,有效保障未来项目毛利水平。大和证券指出,旭辉有望继续加大多元化扩储,2019年新项目来自非公开市场占33%,未来年预计提升至50%,有助于维持其盈利能力。


摩根士丹利认为,多元化的土地收购渠道有助于旭辉更好地抓住机会,而公司的审慎拿地策略则有助于长期提升竞争力。



3

权益销售增速或更高


不止一家券商在研报中着重点评了旭辉不断提升的权益占比。


摩根士丹利指出,旭辉19年拿地面积权益比上升到65%,管理层目标20年新增土储权益65%左右,销售权益比也进一步提升,这将消除投资者过去对旭辉低于同业并表比例和潜在表外债务的担忧。


摩根大通则点评到,旭辉由过去以合营项目运作为中心转型为提升权益的城市深耕,减少对合营企业的依赖,结合以往稳定优异的业绩及持续稳定增长,市场将会更加愿意给到估值溢价。


关于权益提升不得不提的一点是,花旗、摩根大通、野村等机构纷纷预测,相比于2300亿合约销售目标对应的15%增速,旭辉2020年权益销售增速将更高,或超过20%,较同业更为强劲。



4

财务稳健 租金收入看涨


稳健的财务表现一直是旭辉在资本市场的标签。


中信建投证券指出,旭辉19年末现金短债比2.7X,有息杠杆维持合理水平,新增融资成本趋于下行。华创证券、海通证券、西南证券、长江证券、中泰证券、东吴证券、国信证券等机构也纷纷对旭辉的财务健康表示认可,认为旭辉融资结构优化,短期偿债能力优秀,成本较同规模房企优势明显,将有助于在波动的市场保有竞争力。


而随着19年在商业等领域不断发力,旭辉“城市综合运营商”的定位也愈发清晰。


中金在《进入持续均衡的增长模式》的研报中指出,旭辉多元化经营规模提升,预计未来两年租金收入增长35%。永升服务签约面积突破1.1亿平方米,表现持续强劲,旭辉领寓也处于长租行业领先地位。


LCM置汇旭辉广场


野村证券指出,旭辉目前有12个投资物业在运营及其他12个在建,预计21年租金收入达10亿元人民币。天风证券指出,目前旭辉多业务协同发展,19年租金收入同比增长超过120%,中长期有望持续贡献公司业绩。



5

战略布局凸显长期主义


高盛指出,长期来看,旭辉管理层有着清晰的愿景,均衡增长、聚焦策略、强而有力的执行力,而对ESG的重视能够带来高于同业的盈利可持续增长。


美银美林认为,旭辉在保持快速增长的同时保持审慎的财务状况,是“成长型公司”中的“平衡型公司”。美银美林同时指出,旭辉卓越的人力资源和开明的管理风格、以增值提效的建造2.0体系抵消今年施工延误影响、推进“总部+区域小集团+项目集群”的组织变革以扩大规模等一系列措施,“将使得公司的核心优势不断增强”。


建造2.0工地实景图


富瑞表示,投资性物业正成为旭辉重点发力的方向之一,从而驱动中长期的盈利增长。而管理层有意选择以股代息、增厚股本,也显示了管理层对公司长期稳健增长的信心。


值得一提的是,就在3月30日,林氏家族再度增持旭辉100万股,东北证券认为此举进一步增强了投资者对企业中长期发展的信心。


华泰国际还特别指出,旭辉近年来不断致力于提升产品品质,产品结构的改善也将帮助旭辉巩固行业前15强的地位。

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