今年是房地产行业深度调整的一年，从过去20年的高速增长进入平稳增长的常态。不过，中国依然是全球最大的房地产市场，至少10万亿的市场规模，是常做常有、常做常新的永续行业，穿越周期的企业未来仍大有可为。民营房企虽在此轮调整中受到了较大冲击，但未来生存空间依然很大。旭辉作为民营示范房企，有信心成功穿越行业周期。

旭辉上半年投资拿地谨慎，聚焦核心城市优质地块，收购了6个新项目，总建面61.7万方。截至6月底公司土地储备总建面约4,930万方，土储较为充足，可覆盖2021年销售面积3-4倍。

在整体行业面临压力时，公司保持稳健经营，上半年销售回款率100%。在稳增长的政策主基调之下，下半年市场总体供需得到边际改善，驱动销售规模企稳回升，维持旭辉“买入”评级。

旭辉合同销售额将会回升，预计今年全年的合同销售额将超过许多非国有企业同行。相信旭辉有潜力成为中国顶级开发商之一，同样维持旭辉“买入”评级。

旭辉抓回款成效显著，销售回款达到760亿，录得约100%的合同销售签约回款率。作为监管层认定的示范性房企，公司经营有望随行业销售好转逐步回归常态。

旭辉财务状况稳健，“三条红线”指标稳居绿档。公司于22年底前已无刚性兑付的公开市场债券，短期无偿债压力。公司正在推进中债增信担保的中票发行、国有银行流动性支持等类流动性支持工作。

旭辉的流动性风险是被市场高估的，是一个有投资价值的选择，维持买入评级，目标价3.10港元。

行业压力下，长期谨慎的风格及良好负债结构让旭辉有度过寒冬的基础，而管理能力则成为未来的加分项。

旭辉控股凭借审慎的财务态度和在不利的市场条件下筹集资金的能力，继续处于“幸存者”行列，并重申了对旭辉的“增持”评级。

旭辉是仅存的若干个没有任何境内外债券违约的民营房企，因此，其股票的市场估值应该相对较高。作为一个成功打开境内融资确定的民营房企，我们维持旭辉“高于行业”的评级，目标价3.00港元。

当行业不确定性消除时，旭辉是少数几个能够生存下来并基本不受影响的民营企业之一。在当前的市场波动中，即使房企再融资仍然较为困难，旭辉还是逆势发行了绿色债券和中期票据，表现出优于同行的再融资能力。

旭辉积极培育多元业务。上半年，旭辉商业收入达6.6亿元，同比增长69%，上半年公司储备中未开业商场还有16座，下半年预计还将有两座商场新开。维持买入评级，目标价2.40港元。

旭辉今年上半年多元业态发力，同心圆战略发展蓬勃。其中，旭辉永升服务实现营收31.6亿元，同比增长54%；合约建面2.9亿平，同比增长33%；在管建面2.1亿平，同比增长60%。

旭辉多元业务保持良好发展态势，代建上位集团四大平台之一。截至上半年末，旭辉建管累计在管总建面达713万方，预计可售货值448亿元，并做到了业务模式的全覆盖和突破。

旭辉逆风之下彰显韧性，在“同心圆”战略下迈向轻重结合新征程。在长租公寓方面，旭辉截至目前已累计获得4块R4用地，且上半年在“由重做轻”上实现突破。因此，维持旭辉盈利预测、跑赢行业评级，目标价2.90港元。